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추세, 주식 및 시장 통계에 대한 아이디어가 담긴 CNBC의 수석 시장 해설가인 Mike Santoli의 일일 노트북입니다. 시장은 디스인플레이션이 새로운 추세라고 가정하는 방향으로 순조롭게 진행되고 있으며, 이제 이것이 연준 정책 및 내년의 궁극적인 경제 성장 그림과 어떻게 상호 작용할지 알아내느라 바쁩니다. 11월 소비자 물가 지수의 견고하고 폭넓은 하방 놀라움은 예상되는 상승 폭을 촉발시켰습니다. 늦은 월요일 공중 부양 이후 수요일 연준의 결정과 S & P 500 저항선이 바로 머리 위에 존재하면서 랠리는 물러났습니다. 최근에 언급한 바와 같이 시장은 이번 주 촉매를 기대하면서 10월-11월 랠리의 대부분을 유지하고 붕괴에 실패하면서 꽤 타이트하게 휘어지고 있었습니다. 높은 수준에서 하락하는 인플레이션은 역사적으로 주식 성과에 매우 긍정적인 동력이었으며 투자자들은 약간의 방어적 입장을 유지하고 있어 연말 강세에 대한 사례가 확고해지고 있습니다. 더 넓은 추세는 추후 공지가 있을 때까지 낮게 유지되지만 여기에서 도전할 기회가 있습니다. 물론 연준이 통과하기로 한 결정이 있습니다. 채권 시장은 CPI를 적용한 후 4.9% 미만으로 최종 연방 기금 금리에 대한 최선의 추측을 약간 낮췄습니다. 이로 인해 시장은 수요일 발표될 연준 전망과 명백히 충돌할 수 있습니다. (이러한 위원회 예측은 분명히 회의 전에 제출되고 따라서 CPI 보고서 전에 제출됩니다). 아마도 이것은 제롬 파월 연준 의장이 시장의 느슨한 견해에 반대할 것이라는 것을 의미할 것입니다. 그러나 데이터는 올해 그 어느 때보다 지금 더 많이 협력하고 있으므로 더 균형 잡힌 메시지가 나올 것 같습니다. 많은 사람들이 그가 여기서 재정 상황이 많이 완화되는 것을 보고 싶지 않다고 말하지만 재정 상황은 단지 도구일 뿐 일이 아닙니다. 임대료를 제외한 근원 인플레이션의 후퇴는 매우 극적이며 연준이 속도를 늦추고 아마도 곧 멈출 수 있게 해야 합니다. 그들이 기꺼이 한다면. 채권의 맹렬한 랠리는 다각화된 투자자들에게 큰 안도감을 주었고 채권이 포트폴리오에서 역할을 해온 전통적인 쿠션을 재건하고 있습니다. 3/4분기 말에 “60/40 포트폴리오에 대해 수십 년 만에 최악의 연초 손실”에 대한 모든 경보를 기억하십니까? 지금은 훨씬 덜 나쁘지만, 글로벌 60/40에 대한 ETF 프록시인 iShares Core Growth Allocation ETF가 하락세를 돌파했고 연간 총 수익률은 현재 약 13%의 덜 끔찍한 감소입니다. 적어도 상반기에는 보상보다 더 많은 위험을 안고 2023년경에 매우 아늑한 합의가 형성되고 있다는 점을 지적해 왔습니다. 군중은 단기 경기 침체와 수익 감소 위험을 지나치게 과장하여 왕복 상승하기 전에 10월 S & P 500 저점을 향하거나 그 이하로 하락할 것을 요구하고 있습니다. 그럴듯하지만 전혀 보장되지 않습니다. 감소하는 인플레이션은 이제 실질 임금 소득을 강화하고 있습니다. 휘발유 가격이 하락했습니다. 모기지 금리는 최고치에서 벗어났습니다. 이것은 성장이 임박한 상황에 처할 것이라고 말하는 것을 더 어렵게 만듭니다. 2022년의 한 가지 교훈은 시장에서 주어진 지수 수준이 특정 채권 수익률 또는 국내 총생산 수치와 일치하는 단일 균형이 없다는 것입니다. 명목 GDP 성장률은 여전히 높은 한 자릿수를 기록하고 있으며, 거기에 모일 수 있는 많은 수입이 있습니다. Morgan Stanley의 미국 주식 전략가 Mike Wilson은 S & P 500의 85%가 2019년 수준보다 최소 10% 이상의 수익을 올릴 것으로 예상되기 때문에 2023년 수익 가정이 의심스럽다고 말했습니다. 음, 미국의 명목 GDP는 2019년 정점보다 15% 높습니다. 즉, 거시적 결과의 범위는 넓습니다. 이 중 어느 것도 시장을 싸게 보이게 하거나 특히 리더십 관점에서 고무적으로 만들지 않습니다. 나스닥 100 성장 거인들이 화요일 상승세를 능가하는 것은 반사적으로 괜찮지만 2023년 더 나은 설정을 위한 공식은 아닐 것입니다. 주택 건설업자들은 찢어지고 있지만 광범위한 소비자 경기 순환, 은행 및 산업은 더 조용합니다. 경제가 살아난다는 과감한 신호를 보내는 것이 아니다. 개장 이후 시장 폭이 부드러워져 이제 2:1 거래량이 증가했습니다. VIX는 CPI 크랩 슛을 예상하여 월요일의 대형 팝 대부분을 포기하고 있습니다. FOMC의 결정 이후, 그것은 수축해야 하지만 40년 만에 가장 공격적인 긴축 조치를 보인 연준 최종 회의에 대한 과격한 반응에 반대하지는 않을 것입니다.
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